金融类
股指： 指数反弹或将延续
1、消息面：国务院总理3月24日主持召开国务院常务会议，确定国务院2023年重点工作分工，研究优化完善部分阶段性税费优惠政策，审议“三农”重点任务工作方案；周五隔夜美股收涨，中概股整体小幅收跌。
2、资金：当周资金表现偏强。北上资金大幅净流入且两市流入力度均衡；融资余额较之前一周大幅回升；上周混合型基金仓位大幅回升，股票型基金仓位稳定；上周新成立基金份额增量延续增长。上周资金整体表现整体偏强。
3、成交与行业：现货成交量回升，期货成交量大幅回落，整体持仓量回落，IH/IF持仓量大幅回落；除IF外其他品种基差水平均回落；上周多数行业指数收涨，传媒与计算机行业表现相对较强，建筑与钢铁行业表现相对较弱；中证1000与非指数成分股成交占比均回升，上证50与沪深300指数成分股成交占均比回落。
4、观点：当周指数再度延续上涨，创业板指领涨市场，资金上周表现相对较强。上周美联储议席会议落地，海内外市场情绪均边际有所转好，我们认为美联储加息节奏对于海外市场影响相对复杂，但对于国内市场而言加息节奏放缓对于市场情绪构成利好。上周以人工智能为代表的计算机、通信与传媒行业的虹吸效应明显，交易活跃度达到历史高位，在连续上涨后这种状态较难长期维持，短期热点或将有所扩散，前期表现相对较弱的权重类行业或将受益，指数反弹有望延续。
下周国内将公布官方制造业PMI数据，美国将公布四季度GDP终值与核心PCE物价指数数据。
国债： 资金利率回落，国债期货短端强于长端
1、债市表现：本周在降准利好下，大行资金融出量增加，资金利率回落，国债期货在维持窄幅震荡的同时，短端强于长端，截至3月24日收盘，TS、TF、T主力合约周环比分别下跌0.02%、0.07%、0.19%。10年期国债收益率周环比上行0.7BP至2.87%，2年期周环比下行0.5个BP至2.41%。美债方面，美联储3月议息会议宣布加息25个基点，会议声明中透露出：1）删除了过去八次加息的会议中提到的预计持续加息是适宜的，基本可以确认加息已近尾声。2）美联储表现出了对于金融风险的谨慎态度。3）市场和美联储预期差再现。最新公布的点阵图对于今年加息预期与2022年12月时预期变化不大，预期在5.0-5.25%区间，年内还有一次加息的空间，而且也暗示出今年并不会出现降息的指引。当前市场的预期加息已经结束，5月6月不变，7月开始持续降息，年内降息100BP。截至3月24日收盘，10年期美债收益率周环比下行1BP至3.38%，2年期美债下行5BP至3.76%。10-2年利差-38BP，周环比缩小4BP。中美10年期国债收益率利差-51BP。
2、政策动态：2023年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为一年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上月持平。这是LPR在2022年8月下降以后连续七个月维持不变。本周央行在公开市场进行逆回购操作3500亿元，因有4630亿元逆回购到期，本周净回笼资金为1130亿元。下周央行公开市场将有3500亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期300亿元、1820亿元、670亿元、640亿元、70亿元。资金面边际转松，资金面处于税期和跨季之间的宽松窗口，其中DR007周环比下行41BP至1.7%，R007周环比下行36BP至2.0%。
3、债券供给：本周 *** 债发行6660亿元，净发行5418亿元，其中国债净发行2780亿元，地方债净发行2638亿元。下周 *** 债计划发行2486亿元，净发行497亿元。本周新增专项债2363亿元，全年已累计发行13273亿元，下周计划发行1909亿元。
4、此次降准将于27日落地，结合3月份以来央行在DR007上行至2%以上时加大逆回购操作的表现，季末资金面无忧。预计短期TS强于T。下周重点关注3月PMI数据对于经济回暖的印证。
宏观： 加息终点临近
重要政策和事件：
1． 3月FOMC议息会议如期加息25个基点至4.75~5% ，决议声明中删掉了之前所说的适合持续加息，暗示加息可能很快结束；此次鲍威尔会后问答中指出当前的基准路径是年内不降息，点阵图也未显示出降息的迹象。加息终点已经临近，但是降息路径还有很大变数，取决于接下来通胀和当前金融系统风险的演绎（去通胀的叙事逻辑没有改变）。市场计价太多降息预期可能包含着对风险事件的担忧。
2． 2023年3月26日，国务委员兼外交部长秦刚在北京与洪都拉斯外交部长雷纳举行会谈，并签署了《中华人民共和国和洪都拉斯共和国关于建立外交关系的联合公报》。
高频数据：1．投资：投资相关行业开复工和需求表现分化，沥青开工率周环比走高，价格小幅回落；螺纹表观需求周环比连续回落，库存延续去库；水泥磨机运转率小幅回落，出库量持续走高，均高于去年同期；商品房销售反弹，3月销售同比明显改善，竣工链玻璃和铝型材开工率小幅回升。
3．消费 ：从出行的情况来看，四大一线城市地铁客运量维持在较高水平。拥堵延时指数和执行航班数均有所回升，物流延续修复。乘用车销量偏弱，但同比跌幅收窄。轮胎开工率增速趋缓，轮胎成品库存季节性去库结束。
下周关注：中国3月官方PMI（周五）、美国2月核心PCE物价指数（周五）
贵金属：静观事件演变 金价高位震荡
1、本周伦敦现货黄金大幅走高，周度下跌0.73%至1978.32美元/盎司；现货白银周度上涨2.83%至23.22美元/盎司。本周全球主要的黄金ETF持仓较上周大幅增仓13.08吨至，上周统计增加21.87吨。截止3月21日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上次统计增仓10810张至469874张；非商业持仓净多数据显示，较上次统计增仓18274张至158605张。
2、美联储加息25个基点落地，并暗示加息接近尾声，符合预期下，市场理解偏利多。但会后美联储主席鲍威尔表述实际偏鹰派，一是通胀预期仍定为2%，二是加息抗通胀仍是共识和首要任务，并指出银行业事件是一场意外，不存在蔓延风险，这也就意味着该事件实际并不影响加息节奏。不过，为应对流动性危机，美联储正连续三次向市场紧急注入流动性，目前已超3000亿美元，再度扩表也被市场理解为利多。
3、之前笔者提到，美联储本轮扩表与QE有明显的区别，美联储持有的国债和MBS规模继续缩减，增加的是中短期贷款，实际仍在紧缩。本轮金价走高始于美国硅谷银行挤兑危机，市场预期该事件将会改变美联储加息节奏，所以在有限的风险下美元反而偏弱，金价则受益于避险情绪快速受到推崇，包括本周欧瑞信危机蔓延至德银，同样避险情绪适用于金价。因此金价本轮上涨交易焦点实际在于欧美银行业危机的相互影响及相互蔓延，危机在宽松预期，一旦情绪缓和，也就意味着金价反弹结束。在欧美几家银行连续显露风险及欧美 *** 央行及时应对下，预计对市场情绪的引导也即将走向 *** 。
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