已知：某上市公司现有资金10000万元，其中：普通股3500万元，长期借款6000万元，留存收益500万元。长期借款年利率为89/6，有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险报酬率为5%。公司适用的所得税税率为25%。公司拟追加筹资以投资一个新项目。有关资料如下：
资料一：项目投资额为2000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和15%时，项目的净现值分别为4．9468万元和－7．4202万元。
资料二：项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：折价10%发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券，假设债券发行不影响股票资金成本；B方案：增发普通股筹资，预期增发新股后第一年股利为1.05元/股，股东要求股利每年增长2.1%，普通股当前市价为10元。
资料三：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。
要求：
（1）指出该公司股票的β系数；
（2）计算该公司股票的必要收益率；
（3）计算项目的内部收益率；
（4）分别计算A、B两个筹资方案的资金成本；
（5）根据项目的内部收益率和筹资方案的资金成本，对A、B两方案的经济合理性进行评价；
（6）计算项目分别采用A、B两个筹资方案筹资后，该公司的加权平均资金成本；
（7）根据筹资后公司的加权平均资金成本，对项目的筹资方案做出决策。
答 案：(1)根据该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍可知，该公司股票的β系数=1.5。
(2)该公司股票的必要收益率＝5%+1.5×(8%一5%)＝9.5%
(4)A筹资方案的资金成本＝12%×(1—25%)/(1—10%)＝10%
B筹资方案的资金成本＝1.05/10×100%+2.1%＝12.6%
(5)因为，A筹资方案的资金成本10%<乙项目内部收益率14.4%，B筹资方案的资金成本12.6%<乙项目内部收益率14.4%，所以，A、B两个筹资方案在经济上都是合理的。
(6)按A方案筹资后的加权平均资金成本
=7.83%
按B方案筹资后的加权平均资金成本
＝9.3%
(7)因为，按A方案筹资后的加权平均资金成本7.83%<按B方案筹资后的加权平均资金成本9.3%，所以，A筹资方案优于B筹资方案。