某公司2007年的有关资料如下：
（1）税息前利润800万元；
（2）所得税税率40%；
（3）总负债2000万元均为长期债券，平均利息率为10%；
（4）普通股的资金成本为15%；
（5）普通股股数600000股（每股面值1元），无优先股；
（6）权益乘数为11/6。
该公司产品市场相当稳定，预期净利润无增长，所有利润全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。
要求：
（1）计算该公司每股收益、每股价格。
（2）计算该加权平均资金成本。
（3）该公司可以增加400万元的负债；使负债总额成为2400万元，以便在现行价格下购回股票（购回股票数四舍五入取整）。假定此项举措将使负债平均利息率上升至12%，普通股资金成本由15%提高到16%，税息前利润保持不变。试问该公司应否改变其资本结构（提示：以股票价格高低判别）？
（4）计算该公司资本结构改变前后的已获利息倍数。
答 案：(1)息税前利润800
利息(2000×10%)200
税前利润 600
所得税(40%) 240
税后利润 360(万元)
每股收益=360/60=6(元)
由于该公司产品市场相当稳定，预期净利润无增长，所有利润全部用于发放股利，所以，每股收=每股股利，而且属于固定股利股票。每股价格=每股价值=6/0.15=40(元) (2)所有者权益=负债/产权比率＝负债/(权益乘数-1)=2400(万元)加权平均资金成本=10%×2000/(2400+2000)×(1—40%)+15%×2400/(2400+2000)=10.9%
(3)息税前利润800
利息(2400×12%)288
税前利润512
税后利润307.2(万元)
购回股数=4000000/40=100000(股)
新发行在外股份=600000-100000=500000 (股)
新的每股收益＝3072000/500000=6.14(元)
新的股票价格=6.14/0.16=38.38(元)
因此，该公司不应改变资本结构。
(4)原已获利息倍数=800/200=4
新已获利息倍数800/(2400×12%)=2.78
【解析】本题主要考察第三章、第四章、第八章和第十二章的有关内容。本题的解题关键是注意 “所有利润全部用于发放股利”，意味着每股收益=每股股利，所以，每股收益=360/60=6 (元)，每股股利也为6(元)；同时，“该公司产品市场相当稳定，预期净利润无增长”，意味着该公司股票为固定股利股票，所以，