某公司2007年销售额10000万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用2000万元，总资产50000万元，资产负债率40%，负债的平均利率8%。该公司2008年拟改变经营计划追加投资400万元，每年的固定成本增加50万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。所需资金以6%的利率借人，所得税率为25%。
要求:
(1)利用2008年追加投资后的数据计算企业的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数；
(2)如果企业执行的是固定股利支付率政策，股利支付率为60%，预计从2009年开始，净利润可以持续按照5%的速度增长，权益资本成本为10%可以长期保持不变。2008年初该公司的债务市场价值为20000万元，按照股利现金流量模型计算该公司股权价值及实体价值(以万元为单位，结果保留整数)。
答 案：(1)2008年的边际贡献
=10000×(1+20%)×(1-60%)=4800(万元)
2008年的税前利润
=10000×(1+20%)×(1-60%)-(2000+50+400×6%)
=2726(万元)
利息=50000×40%×8%+400×6%
=1624(万元)
息税前利润=1624+2726=4350(万元)
计算得出的经营杠杆=4800/4350=1.10
财务杠杆=4350/2726=1.60
总杠杆=4800/2726=1.76或=1.1×1.6=1.76
(2)2008年净利润=2726×(1-25%)
=2044.5(万元)
股权价值
=未来的股利的现值
=2044.5×60%×(P/S，10%，1)+2044,5×60%×(1+5%)/(10%-5%)×(P/S，10%，1)=24534(万元)
实体价值=20000+24534=44534(万元)