甲公司2008年初的投资资本为5000万元，其中债务资本为2000万元，权益资本为3000万元。债务资本全部是债券(期限为5年，每年付息一次，发行价格为1150元，发行费率为5%，面值1000元，票面利率为8%)。2008年初的股票价格为20元，发行费率为2%，刚刚支付的每股股利为1元，预计从2008年开始，投资资本、企业实体现金流量、经济增加值、每股股利均-直保持5%的增长速度，预计2008年的息税前利润为600万元，适用的所得税率为25%。
要求：
(1)计算税后债务资本成本；
(2)计算普通股资本成本；
(3)假设权益资本成本等于普通股资本成本去掉小数部分的数值，计算加权平均资本成本；
(4)计算2008年的投资资本增加；
(5)计算2008年的税后经营利润；
(6)计算2008年的实体现金流量；
(7)假设加权平均资本成本不变，计算2008年初的企业市场价值；
(8)计算2008年的经济增加值；
(9)计算甲公司2008年初经济增加值现值；
(10)计算甲公司2008年初的市场增加值；
(11)计算甲公司2008年初的市场价值；
(12)假设债务利率不变，计算2008年初的权益增加值；
(13)如果2008年的实际销售增长率高于2007年的可持续增长率，判断2008年属于哪种类型，应该采取哪些财务战略。
已知：
(P/A，3%，5)=45797，(P/A，4%，5)=44518
(P/S，3%，5)=Q8626，(P/S.4%.5)=Q 8219
答 案：(1)1150×(1-5%)=1000×8%×(1-25%)×(P/A，k，5)+1000×(P/S，k，5)
1092.5=60×(P/A，k，5)+1000×(P/S，k，5)
如果%=3%，则：
60×(P/A，k，5)+1000×(P/S，k，5)
=1137.38
如果k=4%，则：
60×(P/A，k，5)+；1000×(P/S，k，5)=1089.01
根据：
(1137.38-1092.5)/(1137.38-1089.01)=(3%-k)/(3%-k%)
可知：税后债务资本成本k=3.93%
(2)普通股资本成本
=1×(1+5%)/[20×(1-2%)]+5%=10.36%
(3)权益资本成本=10%
加权平均资本成本
=3.93%X2000/5000+10%X3000/5000
=7.57%
(4)2008年的投资资本增加
=5000×5%=250(万元)
(5)2008年的税后经营利润
=600×(1-25%)=450(万元)
(6)2008年的实体现金流量
=450-250=200(万元)
(7)2008年初的企业市场价值
=200/(7.57%-5%)=7782.10(万元)
(8)2008年的经济增加值
=450-7.57%X5000=71.5(万元)
(9)甲公司2008年初经济增加值现值
=71.5/(7.57%-5%)=2782.10(万元)
(10)甲公司2008年初的市场增加值为2782,10万元
(11)甲公司2008年初的市场价值
=5000+2782.10=7782.10(万元)
(12)甲公司2008年初的权益增加值
=市场增加值=2782.10(万元)
(13)由于2008年的投资资本回报率=450/5000×100%=9%高于加权平均资本7.57%，并且实际销售增长率高于可持续增长率，所以，属于增值型现金短缺。应该采取的财务战略：
①如果高速增长是暂时的，则应通过借款来筹集所需资金；
②如果高速增长是长期的，则资金问题有两种解决途径：
[途径1]提高可持续增长率(包括提高经营效率和改变财务政策)，使之向销售增长率靠拢；
[途径2]增加权益资本(增发股份、兼并成企业)。