出品：新浪财经创投Plus
作者：shu
企业风险投资（CVC，Corporate Venture Capital）是指企业成立的独立风险投资部门或风险投资机构，使用自有的非金融资金投资母公司战略发展目标或者产业链上下游的中小企业，以配合企业长期战略发展和创新扩张。
随着一级市场募资难度增加，退出通道收窄，越来越多的初创企业将目光转向了资金雄厚、资源丰富且颇有耐心的CVC机构。而组建CVC机构的企业也寄希望于沿着产业链上下游孵化、培育更多同阵营公司，实现优化协同，掌握更多的话语权。
据CB Insights最新研究显示，2022年全球CVC机构的投资金额由2021年的1738亿美元大幅缩水43.10%，至989亿美元。其中，单笔投资金额在1亿美元以上的交易同比下滑87%，而投资金额更小、阶段更早期的交易则较2021年增长7%，创下5年以来更高值。这意味着CVC机构也开始“投早、投小”，将与一众早期和VC机构“近身赤膊”。
在中国一级市场上，有哪些领域的CVC机构尤为活跃？这些机构投资偏好如何？通过对外投资实现了怎样的战略布局？对于以上问题，创投Plus推出系列研究，将围绕募资和投资两个方面盘点梳理我国重要的CVC玩家。
据中国连锁经营协会近日发布的《2022新茶饮研究报告》显示，2022年新式茶饮市场份额约为1040亿元，较2021年微增3.7%。与2017-2021年复合增长率超20%的盛况相比，不可同日而语。市场日趋饱和，头部品牌下沉、出海，不断内卷之下靠CVC投资或并购细分赛道标的公司，寄希望于分散经营，寻找下一个爆款单品，延长品牌生命周期。
天眼查 *** 息披露，喜茶并未成立专门的投资平台，主要通过公司运营主体喜茶（深圳）企业管理有限责任公司和子公司凿空饮料（珠海）有限责任公司对外投资。值得一提的是，后者的前身是喜小茶饮料（珠海）有限责任公司，实缴资本2.43亿元。
2021年是新式茶饮腾飞的一年，也是喜茶坐稳头把交椅的一年。7月顺利完成5亿美元的D轮融资，喜茶的股东列表中不仅出现了国内“三巨头”红杉中国、高瓴资本、腾讯投资，专注消费领域的黑蚁资本、日初资本，还有海外知名机构Temasek淡马锡和LVMH旗下的消费基金L Catterton。投后估值高达600亿元，刷新国内新式茶饮融资估值记录。
弹药充足，喜茶走上了“买买买”之路。从连锁咖啡（Seasaw Coffee）、连锁果汁（野萃山分子果汁）、连锁果茶（和気桃桃、王柠）到瓶装预调酒WAT、燕麦奶YePlant，短短5个月完成6笔投资，超33%为控股投资。不过，这样的投资节奏戛然而止。2022年全年，喜茶仅投资了苏阁鲜果茶1个品牌。截至12月底，喜茶经过3轮注资增持，对该公司持股比例达到70%。
新式茶饮集体遇冷，600亿元超高估值令投资机构望而却步，喜茶不得不自寻出路：在收紧投资的同时，关闭子品牌喜小茶和首家手造店，向下沉市场开放加盟，快速开源节流成为首要任务。据公开报道显示，喜茶首批加盟店已于春节前在湖南郴州、江苏盐城、广东梅州和清远等城市开业。
比对喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城，以及投资活跃度较低的茶颜悦色、书亦烧仙草的投资案例不难发现，新式茶饮的CVC投资有以下共同特点：
1、投资节奏相对谨慎，对被投企业的股权掌控度较高。新式茶饮风口兴于2021年，但很快遭遇2022年的融资寒冬，叠加疫情防控对线下餐饮的不利影响，大部分品牌选择专注主营业务，收缩投资以储备资金过冬。CVC投资仍处于起步摸索阶段，因此策略以并购或相对控股与自身业务协同性较高的企业为主。
2、布局集中在连锁咖啡、连锁奶茶/果茶/果汁、瓶装饮料和原材料供应4大细分领域。标准化程度高、可复制性强的连锁咖啡近乎是所有品牌押注的重点，而瓶装饮料基本由品牌自建子品牌研发生产。
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