新《证券法》对公司债券公开发行上市条件做了哪些精简优化？
上交所投教专员
新《证券法》同样按照注册制的理念和要求，对公司债券公开发行条件做了大幅精简优化，《国办通知》对公司债券公开发行条件进一步做了明确。
一是取消了对发行人净资产、累计债券余额、债券利率水平的硬性限制。不再要求“股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元” “累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十”以及“债券的利率不超过国务院限定的利率水平”的硬性规定，转为要求发行人“具备健全且运行良好的组织机构”。《国办通知》进一步做出了衔接规定，要求发行人应当具有合理的资产负债结构和正常的现金流量。
二是募集资金投向和变更用途更为灵活宽松。不再将“募集的资金投向符合国家产业政策”作为发行条件，在《国办通知》中转为鼓励公开发行公司债券的募集资金投向符合国家宏观调控政策和产业政策的项目建设；募集资金按照公司债券募集办法中所列资金用途使用，经债券持有人会议做出决议方可改变资金用途，但不得用于弥补亏损和非生产性支出。
三是简化了公开发行注册申请文件，取消了“资产评估报告”和“验资报告”两项申请文件。
四是放宽再次公开发行公司债券的限制。对于发行人前一次公开发行的公司债券尚未募足的，不再将其作为再次公开发行公司债券的限制条件。
五是法定上市条件。新《证券法》删除了“公司债券的期限为一年以上”“公司债券实际发行额不少于五千万元”等法定上市条件，改为由证券交易所做出规定，并明确了上市条件应当具备的要素。
新证券法实施为资本市场保驾护航，大盘整体风险可控，危中有机
【本期摘要】
重点推荐
统计局：2月官方制造业PMI为35.7%
广州将重启新能源汽车地方补贴
市场点评
市场点评：新证券法实施为资本市场保驾护航，大盘整体风险可控，危中有机
宏观视点：重磅！新证券法正式实施，十大变化影响1.6亿股民
券商行业：资本市场各项改革将持续发挥成效，券商行业龙头将持续受益
期货情报
金属能源：黄金370.68,跌1.24%；铜44450,跌2.46%；螺纹钢3349，跌2.48%；PVC指数6255，跌0.95%；沪铝13145,跌2.41%；沪镍98610，跌2.60%；铁矿611.5，跌2.94%；焦炭1789.0；跌1.81%；焦煤1238.0，跌2.13%；布伦特油50.18，跌2.03%；线材3708，跌3.03%；沪锡131760，跌3.08%；纤板1323，跌3.08%；郑醇2025,跌3.30%；沪锌15905，跌3.66%；燃油1973，跌3.9%；原油358.6，跌4.14%；沥青2750，跌4.31；沪银4169，跌5.19%；橡胶10690，跌6.56%； 胶板180.75，涨4.87%；
农产品：玉米1938，平；郑麦2522，跌0.83%；白糖5671, 跌1.31%；苹果6901，跌2.24%；红枣10470，涨0.38%；鸡蛋3458，跌3.89%；豆油5616,跌3.90%；郑棉12310，跌3.98%；棕榈油4968,跌4.90%；早稻2628，涨3.06%；
汇率：欧元/美元1.10，涨0.40%；美元/人民币6.99，跌0.18%；美元/港元7.79，涨0.02%。
二、重点推荐
1、统计局：2月官方制造业PMI为35.7%
事件：2020年2月份，受疫情影响，中国制造业采购经理指数(PMI)为35.7%，比上月下降14.3个百分点。2020年2月份，非制造业商务活动指数为29.6%，比上月下降24.5个百分点，表明受疫情冲击，非制造业经济总体回落明显。
点评：受疫情的影响，2月份国内制造业处于较大面积的停滞当中，这拖累2月份制造业PMI出现大幅下跌，但由于是疫情冲击，因此可比意义并不大，预计3月份PMI将出现明显回升。当前基本面的弱势投资者已有较为充分的预期，因此对于市场的负面影响有限，预计市场将更多关注政策面以及外部环境的变化。
（投资顾问 钟燕玲 注册投资顾问证书编号：S0260613020024）
2、广州将重启新能源汽车地方补贴
事件：继佛山后，又一个城市将推出购车补贴。2月27日，广州市人民 *** 消息显示，广州市 *** 常务会议已于26日审议通过《关于坚决打赢新冠肺炎疫情防控阻击战努力实现全年经济社会发展目标任务的若干措施》。该文件在“扩消费”稳增长的举措中提出，要加快推进落实去年尚未用完的中小客车指标额度工作，对二手车置换、购买新能源汽车进行补贴，提振汽车消费。
点评：继佛山之后，广州亦将推出汽车补贴，这有望形成 *** 汽车消费的示范效应。汽车消费属于大宗消费，对于经济恢复具有较强的拉动作用，加之补贴对于新能源汽车消费有很大的 *** 作用，预计将对新能源汽车产业链构成利好。
（投资顾问 钟燕玲 注册投资顾问证书编号：S0260613020024）
三、市场点评
市场点评：新证券法实施为资本市场保驾护航，大盘整体风险可控，危中有机
由于海外疫情的影响，近一周美股暴跌10%，创08年金融危机以来最差周表现。受此影响，A股上周顽强抵抗了四个交易日后未能幸免，上周五沪深两市双双重挫，行业与概念板块几乎全线尽墨。考虑上周大盘出现了一定程度的回调。但目前国内政策面保持偏暖，新证券法3月1日正式实施，标志着我国资本市场的市场化、法治化迈上新台阶。另加上国内疫情控制效果较好，预计在快速下跌后本周有望迎来短期修复反弹。建议逢低关注证券、基建、5G、新能源汽车产业链等。股市有风险，投资需谨慎。
（投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号：S02606611020066）
宏观视点：重磅！新证券法正式实施，十大变化影响1.6亿股民
事件：新证券法3月1日起正式实施。国务院办公厅印发了《关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》（简称《通知》），部署做好修订后的《中华人民共和国证券法》（简称新证券法）贯彻实施工作。新证券法全面推行证券发行注册制度、显著提高证券违法违规成本、完善投资者保护制度、进一步强化信息披露要求、完善证券交易制度、压实中介机构市场“看门人”法律职责、建立健全多层次资本市场体系、强化监管执法和风险防控等。
点评：新证券法实施标志着中国资本市场的市场化、法治化迈上又一新台阶，与国际资本市场成功接轨。更重要的是，对中小投资者而言，新证券法将有力遏制市场违法违规行为，并在集体诉讼环节为中小投资者做主，为中小投资者创造更公平、更健康的投资环境。未来，除了科创板，创业板甚至中小板、主板都将向注册制逐渐过渡。从中长期看，新证券法将持续净化市场生态，将会对一二级投资者产生深远的影响。
（投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号：S02606611020066）
券商行业：资本市场各项改革将持续发挥成效，券商行业龙头将持续受益
新证券法实施，推进资本市场改革政策将持续发挥成效，对政策高度敏感、高贝塔属性的券商行业将持续受益。当前行业估值处于相对低位，市场低迷制约表现，但作为市场的先行指标之一，有望阶段性收益行情好转，建议关注行业龙头。
（投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号：S02606611020066）
证券法修订会有哪些新的制度出台
主要变化有：
1.为混业经营预留政策空间
现行证券法(以下简称原法)：证券业和银行业、信托业、保险业分业经营、分业管理。证券公司与银行、信托、保险业务机构分别设立。
修订后的法律(以下简称新法)：证券业和银行业、信托业、保险业实行分业经营、分业管理，证券公司与银行、信托、保险业务机构分别设立。国家另有规定的除外。
2.允许开发新的证券交易品种
原法：证券交易以现货进行交易。
新法：证券交易以现货和国务院规定的其他方式进行交易。
3.为国企买卖股票留出法律空间
原法：国有企业和国有资产控股的企业，不得炒作上市交易的股票。
新法：国有企业和国有资产控股的企业买卖上市交易的股票，必须遵守国家有关规定。
4.不再限制券商融资融券
原法：证券公司不得从事向客户融资或融券的证券交易活动。
证券公司接受委托卖出证券必须是客户证券账户上实有的证券，不得为客户融券交易。证券公司接受委托买入证券必须以客户资金账户上实有的资金支付，不得为客户融资交易。
新法：证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务，应当按照国务院的规定并经国务院证券监督管理机构批准。
5.取消禁止银行资金入市规定
原法：禁止银行资金违规流入股市。
新法：依法拓宽资金入市渠道，禁止资金违规流入股市。
6.建立证券发行上市保荐制度
原法：没有这方面的规定。
新法：发行人申请公开发行股票、可转换为股票的公司债券，依法采取承销方式的，或者公开发行法律、行政法规规定实行保荐制度的其他证券的，应当聘请具有保荐资格的机构担任保荐人。
申请股票、可转换为股票的公司债券或者法律、行政法规规定实行保荐制度的其他证券上市交易，应当聘请具有保荐资格的机构担任保荐人。
新《证券法》将于 2020 年 3 月 1 日起实施
新《证券法》历时五年，经四次审稿，终经全国人大常委会审议通过，将于 2020 年 3 月 1 日起实施，在证券发行、证券交易、上市公司收购、信息披露、投资者保护、法律责任等方面做出调整更新。其在扩大证券定义、证券发行注册制改革、健全多层次资本市场、打击违法行为、完善保护投资者等方面取得了重大突破。其中，全面推行注册制、显着提高违法成本和保护中小投资者权益更是超出投资者预期。
本次《证券法》修订实现了五大突破。
一是规定全面实行注册制，优化上市条件：在第九条中直接规定证券发行实行注册制，同时放宽股票发行的财务条件，删去了债券发行的净利润、杠杆率、资金投向和债券利率等条件，体现了证券融资行为市场化的思路。
二是扩大证券定义：将 CDR、资管产品和 ABS 纳入证券定义，有利于为对其规范提供法律支持，同时将部分境外证券发行和交易活动纳入规范范围，标志金融开放中域外管辖在立法上得到支持。
三是提高信息披露要求：新设信息披露专章，扩大了信息披露义务人的主体范围，完善了上市交易股票相关的强制披露事项，新增了上市交易公司债券相关的强制披露事项，并就近年来信息披露中遇到的一些问题做出了规范。
四是加大投资者保护力度：新设投资者保护专章，强化了证券公司的销售责任，将投资者划分为普通投资者和专业投资者，给予了投资者保护机构充分的权限，引入了代表人诉讼制度。
五是全面提升证券违法成本：对涉及证券发行（欺诈发行、保荐人不尽责、发行人改变资金用途等行为）和证券交易（操纵市场、内幕交易等）中的违法行为均大幅加大了处罚力度，有利于推进注册制实施，同时有助于防范重大金融风险，构建有韧性的资本市场。
《证券法》的修订将对中国资本市场发展产生深远的影响。
一是明确证券发行注册制从顶层设计上推动中国资本市场的市场化改革：中国股票发行经历了审批制和核准制，其中审批制带有较强的行政色彩，核准制于 2001 年正式启动，具有一定的市场化特点，而注册制充分尊重投资人和筹资人在公开发行证券上市的时机选择和价格选择的自 *** ，是让市场在资源配置中发挥决定性作用的表现，具有里程碑意义；全面实施注册制将通过分布式推进改革实现，而其需要资本市场多方面改革，如构建完善的投资者保护体系和完善的证券中介体系，本次《证券法》为这些改革打下了坚实的基础。
二是证券定义扩大促进《证券法》向成为整个证券市场的法律发展：证券定义过窄不利于对所有证券发行与交易行为做出规范，本次修法虽然没有采取「定义 + 列举」的方式，但是已经扩大了证券定义的范围，将 CDR、ABS 和资管产品纳入证券范畴，是《证券法》由「股票法」回归证券本源的一大进步，也基本体现了中国资本市场近年来的发展，做到了与时俱进。
三是将资管产品纳入证券的定义将为完善资管市场顶层设计奠定基础：资管新规出台后，由于缺乏顶层设计，横向统一大资管行业的监管存在困难，监管套利仍然存在；《证券法》明确资管产品的证券属性，为资管行业法律框架的完善提供了一定支持；未来资管产品的法律关系将明晰，资管行业将迎来统一的行业法，资管产品的证券属性被确认后《资管新规》有望得以完善。
四是《证券法》修订支持全方位做强做优资本市场，推动金融供给侧结构性改革：发行制度的市场化改革有利于资本市场发挥其资本形成功能，证券定义的扩大有利于金融产品创新，提升信息披露要求有利于减少资本市场的信息不对称，促进市场资源配置效率的提升，加大投资者保护力度，提升证券违法成本有利于防范重大金融风险。