来源：华西证券
投资要点
一、海外市场：欧美金融风险担忧下，全球市场波动加剧。美国区域性银行仍面临压力，同时风险进一步向欧洲蔓延。作为全球系统重要性银行的瑞士信贷面临危机，引发了投资者对欧美银行体系稳定性的担忧。本次欧美银行业危机的直接原因是美联储快速、激进的加息，面对“控通胀”和“防风险”中的平衡，美联储的加息进程面临更多阻碍，市场的紧缩交易转向避险和衰退交易。海外事件对A股企业的影响有限，美联储和瑞士央行出手释放流动性缓解了市场一定的担忧情绪，但在高利率环境下，仍需关注海外金融风险进一步蔓延的可能。
二、降准助力宽信用，巩固经济增长回升势头。1-2月经济数据“开门红”符合市场预期，居民消费和房地产投资增速明显改善，验证经济整体呈现回升势头。同时我们也看到，当前经济复苏尚不稳固，结构上存在分化。例如汽车消费恢复滞后、失业率有所反弹等。在经济增长动能恢复过程中，A股企业盈利有望逐步上行，这对于当前至4月底的“业绩验证期”的A股市场起到支撑作用。本周央行公告决定降准0.25个百分点，降准幅度不大，但信号意义较强，反映了政策呵护市场流动性，促进经济平稳增长的态度，有利于稳定市场信心。
三、全年重视数字经济和“中特估值体系”主线。1）数字经济领域，本周微软推出的Copilot将GPT-技术引入Office办公软件，AI技术对生活的变革已经开启，内容消费、社交娱乐等方面迎来增量空间。在政策和事件催化下，数字经济有望成为贯穿全年的投资主线；2）国有企业带有鲜明的中国特色标识，其在资源配置中起更关键作用符合当前时代背景下的“安全诉求”。全年来看，国有企业是稳增长政策落实到位的重要杠杆力量，国企估值修复也是中国特色估值体系的重要特征。
四、投资建议：“拉锯”行情，逆向思维下聚焦三条投资主线。年初以来的多项经济数据陆续验证国内基本面整体复苏，上市公司盈利有望逐渐恢复，同时降准落地表明政策呵护流动性、促进经济平稳复苏的态度，将对当前的A股市场起到支撑作用。海外方面，近期美联储和瑞士央行出手释放流动性在一定程度上缓解了市场担忧情绪，但在高利率环境下，海外金融风险进一步蔓延的可能性仍存在，这也将导致投资者对美联储的政策预期“反复拉锯”，行情走势或有一定波折。行业配置上，建议关注：
1）AI相关的TMT、数字经济主线；
2）受益于美债利率下行，估值存修复空间的半导体行业；
3）“中特估值体系”和“一带一路”催化下优质央企投资机会。
风险提示：政策力度不及预期；海外市场大幅波动；地缘冲突等。
0