某公司只生产一种产品，2011年度息税前利润为100万元，销售量为10000件，变动成本率为60%，单位变动成本240元。该公司资本总额为800万元，其中普通股资本600万元（发行在外普通股股数10万股，每股60元），债务资本200万元（债务年利率为10%）。公司适用的所得税税率为25%。
【要求】
(1)计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；
(2)该公司2012年准备追加筹资500万元，有两种方案可供选择：
甲方案：增发普通股10万股，每股50元；
乙方案：增加债务500万元，债务年利率仍为10%。
若息税前利润保持不变，你认为该公司2012年应采用哪种筹资方案？为什么？
（提示：以每股收益的高低为判别标准）
(3)若该公司发行普通股筹资，上年每股股利为3元，未来可望维持8%的增长率，筹资费率为4%，计算该普通股的资本成本。
答 案：【答案】
(l)因为单位变动成本=单价×变动成本率，
所以单价=单位变动成本/变动成本率=240/60%=400（元）
边际贡献=销售量×（单价一单位变动成本）=10000×(400-240)=1600000（元）
因为息税前利润=边际贡献一固定成本，
所以固定成本=边际贡献一息税前利润=1600000-1000000=600000（元）
经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润=1600000/1000000=1.6
利息费用=200×10%=20（万元）
财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息费用）=1001(100-20)=1.25
总杠杆系数=1.6×l.25=2
(2)(EBIT-200×10%)×(1-25%)1(10+10)=[EBIT-(200+500)×10%]×(1-25%)/10每股收益无差别点处的EBIT=120（万元）
因为2012年EBIT保持不变仍为100万元，低于每股利润无差别点的EBIT=120万元，
所以应采用发行普通股方式筹资。
(3)普通股的资本成本=[3×(1+8%)/50×(1-4%)]+8%=3.24/48+8%=14.75%。