A上市公司拟于2006年初投资-新项目，计划贷款200万元，贷款期限为4年，设备购置成本为500万元，设备使甩期限是4年(与税法规定相同)，预计残值5万元(与税法规定相同)，税法规定采用双倍余额递减法提取折旧。在使用新设备后公司每年增加销售额为800万元，增加付现成本为500万元(不包括利息支出)，第-年初需要投入60万元的营运资本，以后每年需要增加10万元的营运资本，在年初投入，第四年末全部收回。替代公司权益的β值为1.3，权益乘数为1.5，所得税税率为25%。该公司的目前资本结构(目标资本结构)是负债40%，权益资金60%，税后债务资本成本为3%，所得税税率为40%。目前证券市场上国库券的收益率为2.68%，平均股票要求的收益率为6.68%。
要求：
(1)计算替代公司“卸载财务杠杆”之后的β值；
(2)计算A公司“加载财务杠杆”之后的口值，A公司的权益资本成本以及加权平均资本成本(加权平均资本成本计算结果四舍五入保留整数)；
(3)计算各年的折旧数额；
(4)计算项目的实体现金流量；
(5)按照实体现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行。
答 案：(1)根据替代公司的权益乘数为1.5以及“权益乘数=资产/权益=1+负债/权益”可知：替代公司的负债/权益=0.5，所以，β资产=1.3/[1+(1-25%)×0.5]=0.95。
(2)根据题意可知
A公司的负债/权益=40%/60%=2/3
所以A公司的卢权益=0.95×[1+(1-40%)×2/3]=1.33
因此A公司的权益资本成本=2.68%+1.33×(6.68%-2.68%)=8%
加权平均资本成本=3%×40%+8%×60%=6%
(3)年折旧率=2/4=50%
第-年的折旧=500×50%=250(万元)
第二年的折旧=250×50%=125(万元)
第三年的折旧=(125-5)/2=60(万元)
(4)项目的实体现金流量(单位：万元)
第0年的实体现金流量=-(500+60)=-560(万元)
(5)按照实体现金流量法计算项目的净现值
=270×(P/S，6%，1)+220×(P/S，6%，2)+194×(P/S，6%，3)+299×(P/S，6%，4)-560
=254.718+195.8+162.882+236.838-560=290.24(万元)>0，因此，该项目可行。