炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：IPO日报
2月9日，成都华微电子科技股份有限公司（下称“成都华微”）更新披露了招股书，距离科创板上会再近一步。成都华微本次公开发行股票不超过 9560万股，占发行后总股本的比例不低于 15%，拟募资15亿元。
IPO日报注意到，成都华微背靠国有股东，业绩发展良好，毛利率高于同行可比公司，但竞争力却落后于这些同行。
来源：张力 ID： 16968
净现金流持续为负
成都华微成立于2000年3月，专注于集成电路研发、设计、测试与销售，以提供信号处理与控制系统的整体解决方案为产业发展方向，主要产品涵盖特种数字及模拟集成电路两大领域，其中数字集成电路产品包括以可编程逻辑器件（CPLD/FPGA）为代表的逻辑芯片、存储芯片及微控制器等，模拟集成电路产品包括数据转换（ADC/DAC）、 总线接口及电源管理等，产品广泛应用于电子、通信、控制、测量等特种领域。公司主要负责芯片的研发、设计与销售，晶圆加工与封装由专业的外协厂商完成。
近年来，在集成电路特别是特种领域产品国产化的大背景下，下 *** 业需求呈现快速增长的趋势。2019年-2021年及2022年1-6月（下称“报告期”），公司营业收入分别为 1.42亿元、3.16亿元、5.11亿元和 4.13亿元，2019 年至 2021 年年均复合增长率达 89.57%；同期净利润为-1070.97万元、4719.08万元、17078.97万元、16180.39万元，增长明显。
另外，2022年 1-9月，公司实现营业收入53207.33万元，较去年同期增长 29.51%， 实现归属于母公司股东净利润 18357.55 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 17976.97 万元，分别较去年同期增长 22.67%及 21.45%。
不过，看似增长亮眼的业绩背后，成都华微现金流表现并不佳。
报告期内，公司经营活动现金流量净额分别为-1992.18万元、-3641.05万元、-3740.6万元和-7351.42万元，持续为负。
对此，成都华微表示，这主要系以下因素共同导致：1）公司主要客户为特种领域的大型集团化客户，客户会根据自身资金安排进行付款，且较多地使用商业承兑汇票的形式进行结算，因此付款周期一般较长；2）公司通过外协厂商进行晶圆加工及封装等生产环节，由于晶圆制造及封装厂商 产能总体较为紧张，因此主要供应商采用预付款的方式结算；3）公司考虑到产品总体生产周期较长，为保障客户供货需求，提前进行备货，导致公司存货余额较大；4）公司为满足新技术及新产品的研发，保证未来可持续的发展，报告期内研发支出金额总体较大，同时为满足公司产品的市场推广以及正常经营， 销售和管理费用支出金额亦相对较高。如果未来行业总体需求发生波动或特定客户发生经营困难，公司将面临应收账款及应收票据持续增长、回款不及时甚至无法回收的情形，从而对公司的经营业绩及现金流产生不利影响。
背靠国企
除了现金流不好，成都华微的应收账款及应收票据规模亦不断扩大。
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 7945.16万元、12892.66万元、 24340.79万元和47792.25万元，应收票据账面价值分别为 6331.99万元、15789.3万元、21844.56万元和 21698.12万元，合计占各期末流动资产的比例分别为23.83%、39.53%、48.79%和 60.46%。
对此，公司表示，公司主要客户为特种领域的大型集团化客户，受行业特性影响，客户会根据自身资金安排进行付款，且较多地使用商业承兑汇票的形式进行结算，因此付款周期一般较长。
事实上，成都华微背靠国有股东，靠山强劲。成都华微共有9名股东，分别为中国振华、华大半导体、华微众志、成都风投、华微展飞、中电金投、华微同创、四川国投及华微共融，其中，中国振华、华大半导体、成都风投、中电金投、四川国投为国有股东。
成都华微的控股股东为中国振华，直接持有公司股份比例为52.76%，而公司实际控制人为国务院100%持股的中国电子，其通过中国振华控制公司52.76%的股份、通过华大半导体控制公司21.38%的股份、通过中电金投控制公司2.55%的股份，合计控制成都华微电子76.69%的股份。
与龙头有差距，但毛利率高
IPO日报注意到，报告期各期，公司的综合毛利率均维持在较高水平，分别为 73.36%、76.81%、82.61%和 75.65%，高于同行业可比公司紫光国微、复旦微电，主要系同行业可比公司主营业务中除特种集成电路产品外，还包括工业及消费级的集成电路产品，其毛利率水平相对较低。
实际上，在市场竞争格局方面，成都华微与紫光国微、复旦微电、中国电科集团第 58 所、中国电科集团第 24 所、北京微电子技术研究所是国内特种集成电路领域的主要参与者。在 FPGA 领域，成都华微与紫光国微、复旦微电目前更先进产品性能处于国内领先地位，但成都华微上述产品推出时间以及新一代产品研发进度均落后于上述公司。在 ADC 领域，成都华微目前产品集中在高精度领域，在研的高速高精度产品型号尚且较少，在产品系列构成方面较中国电科集团第 24 所仍有一 定差距。在存储器、电源管理、总线接口等通用类器件方面，成都华微亦面临着与上述国内同行业公司的竞争。
此次科创板IPO，成都华微拟募资15亿元，发行估值达到100亿元，用于投入芯片研发及产业化、高端集成电路研发及产业基地、补充流动资金等项目。
招股书显示，报告期各期末，公司研发人员数量分别为149人、220人、278人和309人。截至 2022 年 6 月 30 日，公司研发人员共计 309 人，占员工总数的比例为 46.19%。；而专利方面，截至 2022 年 12 月 31 日，公司共拥有境内发明专利 68 项，境外发明专利 3 项，集成电路布图设计权135 项，软件著作权 23 项。
0